OCI도 IRA 수혜주인가? (비중국 폴리실리콘 제조기업)

미국의 IRA 법안과 AMPC를 통한 수혜기업으로 태양광 발전 관련 기업이 주목받고 있습니다. 수혜내용이 무엇이고, 얼마나 세제 혜택을 받는지 이베스트투자증권의 자료를 중심으로 알아봅니다.

OCI 인적분할 예정 (이베스트투자증권)

1) OCI는 베이직케미칼, 카본케미칼, 에너지솔루션, 도시개발 사업을 영위한다.

2) 2022 년 기준 매출구조는 베이직케미칼 38.6% (1.8 조 원), 카본케미칼 40.9% (1.9 조 원), 에너지솔루션 15.2% (7,086 억 원), 도시개발 및 기타 5 .3% (2,483억 원) 이다.

3) 베이직케미칼 사업부의 주요 제품은 폴리실리콘, 과산화수소 ,흄드실리카 등이 있다. 이 중 폴리실리콘의 경우 태양광용은 말레이시아에서 생산하고, 반도체용은 군산에서 생산한다.

4) 카본케미칼 부문은 콜타르 ,조경유 등의 원료를 증류하여 생산한 카본블랙, 피치, 벤젠 등이 주요 제품이다.

5) 에너지솔루션 사업부는 태양광 프로젝트 매각과 모듈 생산 등을 진행한다.

6) OCI는 OCI 홀딩스(존속법인) 와 OCI(신설법인)로 인적분할 (68.8 : 31.2) 예정이다 .

7) 분할 후

OCI 홀딩스는 태양광용 폴리실리콘과 에너지솔루션 등의 태양광 사업을 담당한다.

OCI는 반도체용 폴리실리콘 및 카본케미칼 사업을 영위한다.

8) OCI 홀딩스는 지주회사로 전환 예정이며, 현물출자 및 유상증자를 통해 OCI 지분을 취득할 전망이다.

9) 금번 인적분할로 카본케미칼 사업부가 분리됨에 따라 OCI의 태양광 사업이 더욱 부각될 것이며 폴리실리콘 제조기업으로서 온전히 평가받을 수 있다는 점에서 긍정으로 평가함.

미국 은 2022 년 6 월 21 일 이후 수입품에 대해 위구르 강제노동방지법(Uyghur Forced Lab o r Prevention Act)이 의결되었다.

법안내용은 신장에서 생산됐거나 관련된 모든 제품을 강제노동에 의해 생산된 것으로 일응 추정하고 생산과정에 강제노동이 동원되지 않았다는 명확한 증거 없이는 수입이 일체 금지된다.

대상 기업으로는 메탈실리콘을 생산하는 Hoshine Silicon과 폴리실리콘을 생산하는 Daqo New Energy 등이 있다.

유럽 태양광 시장 중 가장 큰 비중을 차지하는 독일의 경우 올해 1 월 1 일부터 공급망실사법을 정식 발효해 시행 중이다. 독일에 진출한 해외 기업 외 독일 기업의 공급망에 속한 모든 회사가 그 적용 대상이다.

수입산 에너지 의존도가 높은 유럽은 러시아 - 우크라이나 전쟁의 직격탄을 맞았다. 전쟁 이후 천연가스 가격 변동성이 커짐에 따라 유럽 내 에너지 안보 이슈가 대두되었다.

EU는 러시아 에너지 의존도 감소와 친환경 전환 가속화를 위해 2022년 5월 REPowerEU를 발표했다.

또한 Solar Energy Strategy를 추진하여

- 유럽 내 태양광 설비를 20 25 년까지 320GW, 2030년까지 600GW로 증설할 계획 수립

- European Solar Rooftops Initiative를 추진하여 유럽 내 건축물에 대한 태양광 패널 설치를 단계적으로 의무화했다.

1) OCI는 글로벌 태양광 시장의 성장과 비중국 폴리실리콘 수요 증가에 따라 2024년부터 향후 5년간 총 3만 톤의 태양광용 폴리실리콘 설비를 증설할 계획이다.

2) CAPEX는 kg당 약 15달러 수준으로 예상되며, 증설에 필요한 자금은 유보현금을 통해 충분히 조달 가능하다는 점에서 긍정적이다. 증설 완료 시 OCI의 태양광용 폴리실리콘 CAPA는 총 6.5만 톤으로 늘어날 전망이다.

에너지솔루션 사업부 역시 미국 자회사 Mission Solar Energy의 모듈 생산설비 증설 (2022년 270MW, 1 H23 350MW, 2024년 1GW)과 1 H23 320MW 규모의 프로젝트 매각 계획에 따른 실적 성장이 기대된다.

3) 반사수혜의 근거는?

글로벌 폴리실리콘 물량 중 45%가 신장에서 생산된다. 폴리실리콘 생산원가의 35%를 차지하는 전기료가 저렴하기 때문이다.

글로벌 폴리실리콘 수요는 공급과잉 상태이나 IRA 수혜 관련하여, 위의 내용과 같이 미국 위구르 강제노동방지법과 유럽의 공급망실사법 도입으로 인한 중국 외 지역의 폴리실리콘 수요 증가를 예상한다.

미국과 유럽의 법안처럼 강제노동 관련 규제가 확산된다면 타 지역 기업들에게는 기회인 셈이다. 현재 중국의 신장에서 생산되는 물량을 대체할 수 있는 기업은 OCI와 Wacker Chemie 뿐으로 반사수혜가 기대된다.