엘앤에프 유상증자 개요
2차 전지 양극제 생산업체인 엘앤에프는 지난 5/18일 공시를 통하여 약 5천억 원 규모의 유상증자를 발표했습니다. 용도는 설비 증설용 투자와 원재료 구입을 위한 운영자금입니다.
7/2 현재 1차 발행가액이 76,400원으로 신주인수권 매매기간이 7/2~8까지 입니다. 엘앤에프의 유상증자 일정과 신주인수권 매매방법, 매매 시 고려사항 등을 알아보겠습니다.
<목차>
엘엔에프 사업현황
엘엔에프 설비 증설계획
엘엔에프 설비 증설후 주가 전망
엘엔에프 유상증자 일정
신주인수권 매매시 고려사항
HTS에서 신주인수권 매매방법
엘앤에프 사업현황
엘앤에프는 현재까지 지속적인 적자 상태입니다. 그러나 매출액이 꾸준히 증가하고 있고 매출액 대비 영업적자는 1~2% 수준으로 우려할 사항은 아니라는 것이 증권사 리포트 내용입니다.
1분기 실적 저조 원인으로 설비의 시험가동, 시험양산으로 재료비 증가, 신규라인 감가상각비, 신규직원 채용 등으로 고정비 증가를 들고 있습니다.
3분기부터는 영업이익이 흑자로 전환될 것을 전망합니다. 매출액과 매출액 증가율은 2021년 1조 원과 200% 증가, 2022년 2조 6천억 원과 140% 증가를 전망합니다.
엘앤에프 설비 증설 계획
2차 전지 소재 투자 및 증설을 통해 2021년 5만 톤, 2022년 9만 톤, 2023년 12만 톤으로 CAPA를 늘려나갈 예정입니다. 양극제 업체들의 설비케파와 시가총액을 비교해 봅니다.(하나금융투자증권)
| 양극제 업체 | 포스코케미칼 | 에코프로비엠 | 엘앤에프 |
| 2022년 | 10만톤 | 9만톤 | 9만톤 |
| 2023년 | 20만톤 내외 | 13만톤 | 12만톤 |
| 시가총액 | 11.2조원 | 3.7조원 | 2.8조원 |
엘엔에프 설비 증설 후 주가 전망
1) 하나투자증권은 리포트를 중심으로 정리해 봅니다.
포스코케미칼은 사업구조와 모회사 프리미엄으로 직접 비교는 어렵고 에코프로비엠과의 비교 및 분석 내용을 싣고 있습니다.
엘앤에프의 이번 증자를 통한 설비 증설로 에코프로비엠과 CAPA에서는 비슷한 수준으로 상승합니다. 수익성이 관건입니다. 향후 2년간 CAPA는 비슷해지나 현재 시가총액은 약 2배 차이가 납니다.
2) 영업이익률을 보면
에코프로비엠은 올해 1분기 7% 였습니다. 그러나 에코프로비엠도 전기차향 양극재 매출이 오르기 시작할 무렵인 2019년에 영업이익률이 1%까지 낮아진 적이 있다고 합니다.
엘앤에프는 영업이익률이 -3%입니다. 엘앤에프는 9% 에서 -3%로 낮아진 상황입니다. 엘앤에프는 현재 전기차 양극재 양산을 위한 라인전환 시기여서 수익성 악화 구간이라는 분석입니다.
하이니켈 제품의 매출이 본격적으로 상승하면 영업이익률은 회복될 것으로 예상하고 있습니다. 이 과정에서 경쟁사와의 밸류에이션의 갭도 매워질 것으로 판단합니다.
3) 부채비율을 보면, 에코프로비엠은 71%, 엘앤에프는 140%입니다. 이번 증자를 통해 재무구조가 개선되어 부채비율도 82%로 낮아집니다.
4) 포스코케미칼은 2020년 11월 1조 원 규모의 유상증자를 통해 지분비율이 27% 희석되었습니다. 그 후 주가 흐름은 6개월간 2배의 상승이 있었습니다. 물론 모회사 프리미엄 등 단순비교는 어렵습니다.
그러나 2차 전지 시장이 2023년부터 쇼티지가 예상되고 성장하는 시장에서 CAPA는 곧 매출액이 된다는 분석이 지배적입니다. 한마디로 설비 증설은 주가에 긍정적인 요소로 작용한다는 평가입니다.
하나금융투자는 엘앤에프의 목표 시가총액 3.4조 원을 제시하며, 신주발행 후 주가는 99,000원을 목표주가를 제시합니다.
교보증권은 엘엔에프의 이번 증자가 목적이 분명한 자금조달로 중장기적인 성장 재원 마련이란 평가와 함께 목표주가 13만 원을 제시합니다.
이유를 보면 장기공급계약과 관련된 증설 계획, 증설 후 실적 추정치 상향, 향후 T사 물량 증가, 자사주를 통한 추가 재원확보 등을 들고 있습니다.
엘앤에프 유상증자 일정
이번 엘앤에프 유상증자는 주주배정 후 실권주 일반공모 방식으로 진행됩니다. 기존 주주 중에 청약을 포기한 주주의 물량은 일반공모를 통해 배정됩니다.
기존 주주중 전자부품업체 새로닉스는 엘앤에프의 유상증자 배정 물량 약 116만 주 중에 63만여 주의 인수 포기 의사를 발표했습니다. 이는 일반공모나 다른 투자자에게 돌아가게 됩니다.
즉 유통물량이 더욱 늘어나 주가에 부담이 될 수 있다는 것입니다. 유상증자 청약할 때 고려사항입니다. 신주인수권의 매매 시에도 당연히 고려해야 하겠죠!! 일정은 아래와 같습니다.
- 신주배정기준일 ; 2021. 6. 16.
- 1주당 신주배정주식수 ; 약 0.25주
- 권리락 기준일 ; 2021. 6. 15.
- 신주인수권 상장일 ; 2021. 7. 2. ~ 8.
- 확정발행가액 산정 ; 2021. 7. 14.
- 확정발행가액 공고 ; 2021. 7. 15.
- 구주주 청약기일 ; 2021. 7. 19.~20.
- 일반공모 청약 공고 ; 2021. 7. 21.
- 일반공모 청약기간 ; 2021. 7. 22.~23.
- 환불 및 배정 공고일 ; 2021. 7. 27.
- 주금 납입일 ; 2021. 7. 27.
- 신주상장 예정일 ; 2021. 8. 11.
신주인수권 매매시 고려사항
엘앤에프의 유상증자로 주주가치는 22.6% 희석됩니다. 유상증자에 참여하기 위해서는 주주가치 희석과 증자로 인한 기업가치 상승 정도를 비교해 보아야 합니다.
1차 발행가액이 76,400원입니다. 최소 이 가격보다는 비싸지 않은 가격에 신주가 발행된다는 것입니다. 신주인수권을 매수해도 청약을 통해 주금을 넣어야 합니다. 신주인수권이 주식의 매수는 아니라는 것도 기억해 두어야 합니다.
우리 같은 일반투자자가 정확히 분석하기는 어렵습니다. 포스코케미컬의 경우와 같이 증자를 통해 기업이익에 더욱 기여한다면 증자는 약이 됩니다. 증권사의 평가는 일단 긍정적입니다.
HTS에서 신주인수권 매매방법
증권사 HTS에 접속하면 주식매매 탭안에 신주인수권 창이 있습니다. 이곳에서 주식매매와 같은 방법으로 매매하면 됩니다. 저는 KB증권을 사용하여 매매창을 열어보았습니다.
증권사 HTS 별로 사용되는 창이 다르니 확인하시면 될 것 같습니다.
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